杜邦系统（杜邦分析体系）的核心是 净资产收益率（ROE），其作为核心指标贯穿于整个分析框架。以下是具体解析：

一、核心指标：净资产收益率（ROE）

净资产收益率是杜邦分析的起点和核心，反映企业运用自有资本的获利能力。其计算公式为：

$$

ROE = \text{净利润率} \times \text{总资产周转率} \times \text{权益乘数}

$$

该公式通过分解ROE，揭示了企业财务表现的三大驱动因素：

净利润率：

体现企业盈利能力，即利润与收入的关系；

总资产周转率：

反映企业运营效率，即资产创造收入的能力；

权益乘数：

体现财务杠杆作用，即负债对股东权益的放大效果。

二、分解模型的意义

通过这种分解方式，杜邦系统能够：

定位问题根源：若ROE下降，可追溯至净利润率、总资产周转率或权益乘数的变化；

制定改进策略：例如提高利润率、优化资产配置或调整资本结构。

三、与其他指标的关系

总资产净利率：是杜邦分析的中间指标，反映企业整体盈利能力，但非核心指标；

销售利润率：侧重销售收入与成本的关系，未直接涉及杜邦分析的核心逻辑。

四、总结

杜邦系统的核心在于通过净资产收益率及其分解指标，系统化分析企业的盈利能力、运营效率和财务杠杆，帮助管理层制定科学决策。